OTC融资案例1：挂牌4个月拿下412万美元 - 一家AI算力公司的"纯粹"融资实验
这家公司叫 Vertical Data Inc.（OTCQB: VDTA），创始人是Deven Soni。他说了一句话，足以让当下充斥着复杂对赌条款的一级市场从业者深思："一家公司如何融资，反映了它如何运营。"
一、公司画像：一个"连续创业者"的AI算力棋局
Deven Soni 不是资本市场的新面孔。在创立 Vertical Data 之前，他已是多家科技公司的创始人或早期投资者。2024年，他在拉斯维加斯创立了 Vertical Data，业务版图迅速铺开：主权云服务、GPU融资平台（gpufinancing.com）、边缘数据中心（Vertical Edge）——所有业务都指向一个风口：AI算力基础设施。
在提交给SEC的S-1文件中，公司坦诚地写道：挂牌前的所有资本，均来自主要股东出资、营业收入和私募配售。没有风投轮次的喧嚣，没有媒体曝光的融资新闻，Vertical Data 在创立后的第一年里，更像是一家"闷声干活"的硬科技公司。
二、挂牌之路：从S-1到OTCQB的16个月
Vertical Data 的资本市场路径，是一条典型的"渐进式登堂入室"路线。
2025年1月10日，公司向SEC提交Form S-1注册声明，计划注册4070万股普通股，假设发行价0.50美元。文件中披露，公司计划在OTCQX Best Market或OTCQB Venture Market申请挂牌，拟用交易代码"VERT"。
这一步至关重要。对于许多初创公司而言，OTC市场常常被视为"退而求其次"的选择，但 Vertical Data 从一开始就把它当作战略跳板而非终点。
2026年4月1日，公司正式宣布获批在OTCQB Venture Market交易，代码变更为VDTA。Deven Soni在公告中表示："这一挂牌标志着Vertical Data的转折点……OTCQB为我们提供了一个透明的公开市场平台，以扩大投资者基础，并为潜在的转板（uplisting）做准备。"
从提交S-1到正式挂牌，历时约15个月；从挂牌到完成新一轮融资，仅用了4个月。
三、412万美元的"纯粹"融资实验
2026年8月12日，Vertical Data 宣布完成私募配售，细节如下：
这就是这笔融资被称为"纯粹"的原因：它几乎剥离了所有一级市场常见的"润滑剂"。
没有投行承销，意味着公司自己完成了投资者对接和配售；没有认股权证，意味着现有股东不需要担心未来的稀释"炸弹"；没有可转债，意味着资产负债表上不会多出一笔可能在未来某个节点引爆的债务。对于一家OTCQB公司来说，这种结构堪称"极简主义"。
Deven Soni 对此的解释是："我们设计这次发行为直接了当的普通股、非承销、无认股权证或可转债。这种结构反映了我们如何在平台上进行资本形成。"
翻译一下：我们怎么跟客户做生意，就怎么跟股东做生意——简单、直接、不玩套路。
四、为什么敢这么"纯粹"？商业合同的底气
敢于采用如此"干净"的融资结构，背后需要的是商业基本面的底气，而非道德勇气。
Vertical Data 在2026年密集签下了两笔大单：
$2,950万美元 AI云容量协议（与一家纳斯达克上市公司签订，为期两年）
$4,300万美元 AI基础设施合作伙伴关系（与AlphaTON Capital Corp.）
两笔合同合计超过7,200万美元。对于一家市值不到5,000万美元的公司来说，这些合同不仅是收入预期，更是信用背书。当公司能够向投资者展示清晰的收入管道时，它就不再需要依靠复杂的金融工具来"补偿"投资者承担的风险。
这是一个常被一级市场忽视的等式：合同复杂度与融资复杂度成反比。 当商业模式足够透明、收入足够可预期时，融资结构自然会趋向简单。
五、从OTCQB到主板：一场有计划的"升级"
Vertical Data 从未掩饰其对OTCQB的"临时性"定位。
2026年8月17日，就在宣布完成融资后的第五天，公司任命 Chris Downs 为临时CFO，职责明确包括领导公司从OTCQB向更高级别交易所转板的计划。
这一人事安排的时间点极具信号意义：先拿钱，再找人，然后冲主板。OTCQB在这套战略中扮演的角色，是"合规训练营"和"投资者关系前哨"——通过公开市场的信息披露和交易透明度，为后续冲击纳斯达克或纽交所积累治理经验和股东基础。
Deven Soni 在多个场合重申："OTCQB是正确的起点，我们的预期是追求转板（uplisting）。"
六、案例启示：当融资回归"第一性原理"
Vertical Data 的案例，为当下的一级市场提供了一个有趣的参照。
在过去几年里，初创公司的融资结构越来越复杂：反稀释条款、对赌协议、优先清算权、可转债、认股权证……这些工具本意是平衡风险，但往往让创始团队和早期投资者陷入长期的股权博弈。Vertical Data 反其道而行之，用一笔"裸股"融资证明：如果业务足够硬，资本会接受最简单的条款。
当然，这种模式的适用边界也很清晰：
业务可见性高：AI算力是当下最确定的赛道之一，投资者不需要太多"故事"就能理解价值主张。
创始人信用强：Deven Soni 的连续创业背景降低了投资者的尽职调查成本。
已有收入验证：数千万美元的合同订单，让公司跳过了"概念验证"阶段。
OTC市场定位：OTCQB的投资者结构（以散户和中小机构为主）对复杂条款的容忍度较低，简单结构反而有利于扩大投资者基础。
结语
挂牌4个月，412万美元，零认股权证，零可转债，零承销佣金。Vertical Data 的这笔融资，金额在一级市场算不上重磅，但其结构之"纯粹"，在当下的资本环境中却显得颇为稀缺。
Deven Soni 说，融资方式反映运营方式。如果这句话成立，那么 Vertical Data 的实验至少说明了一点：在AI算力这个硬碰硬的赛道里，最朴素的资本交易，或许正是最可持续的资本交易。
而对于那些正在OTC市场观望的中小企业来说，Vertical Data 的路径也提供了一种可复制的模板：先以OTCQB建立公开市场的信用记录，用干净的融资结构吸引长期投资者，再以商业合同为杠杆，向更高阶的交易所跃迁。
这盘棋，Deven Soni 才刚刚落子。
京都资本市场律师团队
京都律师事务所成立于1995年，是在很多领域全国领先的大型的综合性的律师事务所，在全国多地设有分支机构。京都律师事务所资本市场团队有很多有国外教育背景和证券工作经验丰富的律师。我们能够帮助客户通过发行各种形式的金融产品包括股票、债券、SPAC等从国内外金融市场纳斯达克、纽交所、和港交所等筹集资金。我们为发行人、私募股权基金和投资者、以及境外的投资银行等提供全方位的公开和私募股权和债券发行、传统借壳上市、SPAC上市和融资并购、增发融资、开曼BVI美元基金设立等法律服务。
Found in 1995, King & Capital Law Firm is one of the top law firms in China with many branch offices in different cities in China. Our Capital Markets Practice helps clients raise capital through all forms of securities products. We serve issuers, private equity investors, and investment banks from many countries through the full range of public and private equity offerings. We also represent domestic and international debt transactions that require cross-practice and multi-jurisdictional knowledge, skills and experience and present challenging legal and commercial issues and complex financing structures.
联系我们：
免责声明：
本公众号所提供的信息，只供参考之用。本公众号及其雇员一概毋须以任何方式就任何信息传递或传送的失误、不准确或错误对用户或任何其他人士负任何直接或间接的责任。
在法律允许的范围内，本公众号在此声明,不承担用户或任何人士就使用或未能使用本公众号所提供的信息或任何链接或项目所引致的任何直接、间接、附带、从属、特殊、惩罚性或惩戒性的损害赔偿（包括但不限于收益、预期利润的损失或失去的业务、未实现预期的节省）。
本公众号所提供的信息，若在任何司法管辖地区供任何人士使用或分发给任何人士时会违反该司法管辖地区的法律或条例的规定或会导致本公众号或其第三方代理人受限于该司法管辖地区内的任何监管规定时，则该等信息不宜在该司法管辖地区供该等任何人士使用或分发给该等任何人士。用户须自行保证不会受限于任何限制或禁止用户使用或分发本网站所提供信息的当地的规定。
本公众号图片，文字之类版权声明，因为公众号有时会转载或引用其他网站的信息，本网站无法鉴别所引用的图片或文字的知识版权，如果侵犯， 或涉及作品内容，版权或其他问题，请及时通知我们，本公众号将在第一时间及时删除。
凡以任何方式登录本公众号或直接、间接使用本公众号资料者，视为自愿接受本公众号免责声明的约束。