港股IPO | 双重上市！“十元店”名创优品的资本运作之路

2022年7月13日，名创优品集团控股有限公司 MINISO Group Holding Limited (以下简称“名创优品”）(MNSO.US)(06686.HK)，成功在香港联合交易所主板双重主要上市。开盘价为13.20港元，跌破发行价13.80港元。截至当日收盘，名创优品报13.380港元，跌幅3.043%。

名创优品来自广东广州，是一家全球零售商，提供丰富多样的创意生活家居产品。2013年在中国开设第一家门店。根据弗若斯特沙利文的资料，2021年，名创优品门店销售产品GMV总计约人民币180亿元（28亿美元），成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商。其旗下还拥有品牌TOP TOY，于2020年12月推出，是提出潮流玩具集合店概念的品牌先驱。TOP TOY于2021年的GMV达到人民币3.74亿元，在中国潮流玩具市场中排名第七。截至2021年12月31日，全球有5,000多家名创优品门店，其中在中国有3,100多家，在海外有约1,900家，累计进驻全球约100个国家和地区。

高颜值、高品质及高性价比是名创优品产品的核心。名创优品产品涵盖11个主要品类，包括生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆、个人护理、零食、香水、文具和礼品。截至2021年12月31日，TOP TOY品牌涵盖8个主要品类，包括盲盒、积木、手办、拼装模型、玩 偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具。

值得注意的是，此次名创优品赴港上市属于双重主要上市，其曾经于2020年10月15日在美国纽交所挂牌上市。双重上市指两个资本市场均为第一上市地。如果公司在海外遭遇退市，其香港市场的上市地位不受影响。两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。在美股上市时，名创优品全球发行 3,040 万份ADS美国存托凭证 (行使超额配股权前)，发行价为每股 20.00 美元，开盘价为24.4美元，截至首日收市时间，名创优品的总市值为63.47亿美元。此外，承销商行使了部分期权，额外购买了 2,416,187股美国存托股份。扣除承销佣金和发售开支后，总计筹集 6.25亿美元。

招股书显示，名创优品将在香港双重上市后解除不同投票权架构，其在香港上市后，控股股东为叶国富、杨云云夫妇，他们合计持股62.33%；其余股东为单个股东占比低于10%的21个股东，其中包括公众股东持股3.24%。

法律结构方面，公司采取红筹架构中的股权模式上市，上市主体注册在开曼群岛。上市主体通过股权控制MINISO Universal Holding Limited BVI，再控制MINISO Development Hong Kong Limited，由MINISO Development Hong Kong Limited控制境内的名创优品（广州）有限责任公司，把境内的经营性主体变成境外控股公司的子公司，通过境外控股公司进行融资或完成上市。

财务方面，2019年-2021年，名创优品营收分别约为93.95亿元、89.79亿元、90.71亿元；公司净利润-2.94亿元、-2.6亿元、-14.29亿元，3年均为负数。

据招股书显示，2019年-2021年，名创优品的现金及现金等价物分别为16.86亿元、28.54亿元、67.72亿元。

名创优品此次全国发售4,110万股，约占其总股本的3.2%，其中90%为国际发售、10%为香港公开发售，另有15%超额配股权。发行价为每股13.8港元，募集资金总额约为5.67亿港元。名创优品上市总开支0.91亿人民币，其中包括0.35亿的承销佣金、0.44亿元法律和会计费用、以及联交所上市费、证监会交易征费、联交所交易费、财汇局交易征费、印刷及其他开支。

关于此次IPO募集的资金用途，名创优品表示预计在未来36至48个月，约25%将用于集团的门店网络扩张和升级；在未来24至36个月，约20%将用于供应链优化和产品开发；约20%将用于增强集团的技术能力；未来12至36个月，约20%将继续投资于品牌推广及培育；约5%将用于资本开支，其中可能包括收购或投资与集团业务互补的业务或资产；约10%将用于营运资金和一般公司用途。

名创优品的前身是“哎呀呀饰品连锁”，为十几年前在街边随处可见的低配版十元店。2013年，创始人叶国富意识到光是低价已经无法满足现代消费者，于是与日本设计师合作，从“优质+低价”的核心理念切入，创立了名创优品。名创优品从诞生的那一刻起，就主打“日系”风格，从商标，到店铺装修以及品牌塑造，都在极力地将自己包装成一个“日系”品牌。对标日本无印良品，主打低价市场，但公司本身与日本无任何联系。“日系”作为营销手段，招商加盟快速扩张，从而实现企业盈利、乃至美国香港双重上市的局面。即便如此，从净利润可以看出，身处一个“价格主导”的市场，名创优品的收益并不高。消费者忠诚于性价比而非品牌本身，且如今“假洋品牌”也不再被市场所迷信，鸿星尔克、白象方便面等优质国企频频被消费者追捧。名创优品上市后的未来发展，仍值得我们进一步关注。

名创优品全球发售招股书链接：

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