港股IPO | 竞争“运动科技第一股”，三年亏损61亿的KEEP再次交表
2022年9月6日，Keep Inc. (简称"Keep”)再次向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。Keep曾于2022年2月25日递表，因没有在6个月内通过港交所的聆讯，因此IPO申请状态失效。这次交表是它第二次冲击港股上市。
Keep来自北京，成立于2014年，按月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep目前是中国最大的在线健身平台。作为一个以创新为核心、快速增长并以交付为导向的平台，Keep为用户提供全面的健身解决方案。Keep通过人工智能辅助的个性化训练计划(涵盖互动直播课及录播课)，提供广泛、专业及一流的健身内容。Keep的内容辅之以各种智能健身设备、健身装备、服饰及食品，使公司能够无缝衔接物理与数字领域，创造沉浸式、软硬件交互及一站式的健身体验。2021年，Keep在中国健身人群在线健身应用程序市场及智能健身设备市场中拥有最高的市场份额，分别为44.7%及38.8%。截至2022年6月30日，Keep的平均月活跃用户数达到3768万。
Keep的营收主要来自三个板块，分别为会员订阅及线上付费内容、自有品牌运动产品、广告和其他服务，其中自有品牌运动产品的营收贡献最大，占到所有营收的一半以上，会员订阅及线上付费内容版块贡献的营收次之，占比约在三成左右。2015年，Keep App正式上线，靠着免费的健身课程，Keep很快便俘获了不少用户。2018年3月，Keep升级为运动科技生态公司，同期发布Keepland、Keep智能硬件和配套健身产品。同年9月，Keep正式推出会员订阅模式。次年，Keep又先后推出Keep智能动感单车、智能运动手环及健康轻食等产品，将自己的业务触角延伸至与健身有关的吃穿用练等多个品类。到了2020年6月，Keep搭上直播的热潮，在此前自有的结构化健身课基础之上，推出互动直播健身课。除此之外，Keep还将业务从线上拓展至线下健身房。今年2月，Keep宣布推出“Keep优选健身馆”计划，并打算在2022年内拓展至100家。
招股书显示，Keep将在上市后解除不同投票权架构。截至招股文件日期，王宁通过Persistent Courage Holdings Limited、Lightmap Limited持股16.97%、拥有75.41%的投票权，在Keep上市后，将作为单一最大股东；GGV纪源资本，合计持股14.73%；软银，通过SVF II CalorieSubco (DE) LLC持股9.48%、拥有2.81%的投票权；其余股东为单个股东占比低于10%的16个股东。
法律结构方面，公司采取VIE架构上市，上市主体注册在开曼群岛。股东参股在开曼群岛设立的上市主体Keep Inc，上市主体再在香港设立公司卡路里科技香港有限公司，再由香港公司在内地设立全资企业北京卡路里信息技术有限公司，通过VIE结构控制运营实体。
财务方面，在2019年、2020年、2021年三个财政年度，Keep的营业收入分别为 6.63亿元、11.07亿元、16.2亿元人民币；公司净亏损分别为7.35亿元、22.44亿元、29.08亿元人民币。在三年零三个月的时间里，还未上市的Keep累计亏损已超过61亿元。对此，Keep解释称，这是因为Keep处于高速发展阶段，并通过品牌投资以及优质运动内容和产品供应，将战略重点放在扩大用户群上，为长期盈利能力做好准备。
招股书显示，2019年-2021年，Keep的流动资产净值分别为5.93亿元、28.18亿元、23.54亿元。
疫情在一定程度上加速了在线健身行业的发展，随着疫情逐步得到控制，未来若剔除疫情因素，Keep能否保持当前的发展态势有待考验。此外，Keep近年来始终未能扭转的亏损状况，也给Keep的赴港上市之旅带来挑战。即便营收稳步增长、平台月活不断攀升、会员渗透率逐年上涨，Keep当前仍未寻找到有效健康的盈利模式。平台在前期通过重资营销换取用户增长是多数互联网公司常用的套路，但如何带动用户消费仍是一个难点。Keep未来必须找到一条良性的、可持续的策略，以培养自己的长期盈利能力。
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