入华三年，咖啡品牌Tims中国美股SPAC上市

2022年9月29日，全球咖啡连锁品牌Tim Hortons中国业务（下文简称“Tims中国”）通过与SPAC并购的方式在美国纳斯达克上市，以股票代码“THCH”交易，开盘价5.87美元。截至9月29日美股收盘，Tims中国跌8.76%，收盘价7.29美元，总市值12.06亿美元。

Tim Hortons是加拿大传奇咖啡品牌，由加拿大著名冰球运动员Tim Hortons于1964年创立，至今拥有58年历史，目前在全球有4800多家商店，其中约4000家位于加拿大。2018年，Tims母公司RBI（Restaurant Brands International）和笛卡尔资本集团(Cartesian Capital Group)合资成立Tims中国。2019年2月，Tims咖啡在上海落地，成为中国第一家门店。截至2022年5月，Tims咖啡在中国已进入25座城市，拥有近450家门店。Tims咖啡进入中国市场的三年时间内，曾连续获得过3轮资本加持，投资方不乏腾讯、红杉中国等知名投资机构。

Tims中国的咖啡价格定位在每杯15-30元人民币，兼顾品质和性价比。除了咖啡以外，Tims中国通过增加暖食、推出地域特色食品、降低甜品甜度等方式进行本土化改良，食物销售占约30%。“咖啡+暖食”这一概念也是延续加拿大Tim Hortons的传统。Tim Hortons加拿大本国暖食占销售比超过40%。

与Tims中国合并的特殊目的收购公司（SPAC公司）是Silver Crest Acquisition Corp（下文简称“Silver Crest”），其背后是聚焦于大中国地区的私募资本。由Silver Crest Management LLC发起的Silver Crest于2021年1月在纳斯达克挂牌，融资3亿美金。公司注册地为开曼群岛，公司寻找的合并目标是在高增长的消费和消费技术领域具有差异化产品和服务的全球或区域企业。公司的CEO是Derek Cheung。发起人Leon Meng，是Ascendent Capital Partners的创始管理合伙人和主席，该公司自2011年起为全球知名的机构投资者管理资本。

早在2021年8月13日，Silver Crest就与Tims中国签订了并购协议。据Silver Crest在当时披露的公告，这笔交易将使Tims中国在纳斯达克上市，包括债务在内的业务估值约16.9亿美元（约合人民币109.33亿元）。2021年12月15日，Tims中国宣布获得资产管理公司的上市前融资。另外，Tims中国还宣布收到了首批上市私募股权投资（简称“PIPE”）承诺，这些投资承诺会在Tims中国与Silver Crest上市合并时完成出资。该投资方的融资方案包括以可转债形式立即注入5000万美元资本，并可以以上市合并价格的15%溢价转换为Tims中国的股份。此外，该投资方会参与PIPE轮的投资。与此同时，Tims中国宣布了几家现有投资方对PIPE的投资承诺，投资方包括红杉资本中国和钟鼎资本等。

今年3月，Tims中国宣布获得共计1.945亿美元（约合人民币12.29亿元）的额外融资承诺。今年8月18日，Silver Crest大多数股东批准了其与Tims中国合并上市的计划。最后的股东赎回股票比例是96%，金额是3.31亿美元。Tims中国获得的PIPE融资预计将满足该交易的1.75亿美元最低现金条件。Tims中国还与一位投资者达成协议，该投资者同意在SPAC合并后的三年内购买高达1亿美元的公司股票。此后Silver Crest同意将终止日期延长至2022年9月30日。美国时间9月28日，Tims中国与Silver Crest最终合并完成。

招股书显示，Tims中国与Silver Crest合并前，腾讯持股14.9%的股权，红杉资本持股11.4%，Tims Hortons持股8.6%，钟鼎资本持股5.7%。

财务方面，2019-2021年，Tims中国的营收分别为5726万元人民币、2.1亿元人民币和6.4亿元人民币，这期间相应的净亏损分别为8783万元人民币、1.4亿元人民币和3.8亿元人民币。

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